秒速时时彩开号规律: 大疆的竞价融资模式

2018年06月25日 14:27

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互联网金融

大疆代表了中国智能制造行业,包括芯片、机器人、新能源等行业优秀公司的发展特征。这种特征可以总结为:最开始靠巨大的发展空间的蓝海红利驱动、靠对技术的执着成为行业龙头,然后在市场的博弈之中调整战略,开始差异竞争、国际化和多品类拓展。

■ 文 / 宸轩

作为一家独角兽企业,无人机企业大疆的一举一动在资本市场都备受关注。2018年4月初,大疆新一轮10亿美元股权融资曝光。这次融资,大疆采用了超乎寻常的融资方式—竞价。

4月3日,首轮竞价结束,共有近100家投资机构递交了保证金和竞价申请,认购金额较计划融资额超过了30倍。为筛选出合适的投资者,大疆不得不开启第二轮竞价。根据最新竞价进展,有机构测算,这意味着大疆投后估值或将达到240亿美元。但这还不是最终的竞价结果。

融资条件一变再变

独角兽概念被爆炒之下,四处搜寻“猎物”的私募基金发起者们捧着大疆的融资材料,疯狂兜售这家无人机巨头的份额,他们最大的卖点之一是:大疆是一个IPO预期强烈的好公司。对于IPO,大疆的态度却极为淡定—公司过去和现在都没有IPO计划?!按蠼静幌隝PO”,大疆的一位机构股东说,大疆不缺钱,“有人送钱,还好几倍地送,不要都不好意思”。

不过,近期大疆遭遇到不少投资人的声讨,其原因是大疆天天搞竞价融资,融资条件还一变再变。一位参加竞价的投资人说,大疆总是直接通知条款发生变化,很没契约精神。大疆所谓的竞价融资是,自己设定一套竞价规则,投资者须认购一定比例如同“无息债”的D类股才能获得B类股投资资格。

希鸥网获悉,大疆4月15日发给投资人的邮件中就通知,D/B认购比例最高的5亿美元的平均D/B认购比例为1.61。收到邮件的投资人进入到4月16日到4月20日的最终竞价。就是说,目前仍在竞价中。这里的平均D/B认购1.61,是指如果获得1亿美元的大疆投资份额,就要有1.61亿美元无息借款给大疆,后续IPO时可转化为大疆股权。

有投资人爆料,大疆16日给投资人发通知,D股回购原计划是25倍PE,但大疆降至21倍,也就是说,投资人未来获利空间会大幅缩小。这种待价而沽,竞价融资的方式惹怒了众多参与竞价的投资人,不过,依然有众多的投资机构在认购。原因很简单:放眼望去,在中国的科技行业类似大疆这样的好标的并不多:去年大疆的年利润为43亿,年增长达123.2%

大疆这一轮融资的总金额预计是10亿美元,投前估值为150亿美元,参与竞价的投资人都需要在递交竞标意向时缴纳10万美元的意向金。有投资人就不满的表示,大疆可以直接将投前估值定在240亿美元,而不必搞这样的竞标。投资人愿意接受大疆更高的投前估值,而不愿意去参加一轮又一轮的竞标。

“个性”的企业并不差钱

不过大疆确实有“猖狂”的资本。2006年,香港科技大学在读研究生汪滔创立大疆创新,时至今日切走了全球消费级无人机70%以上的市场份额?!痘秩毡ā烦拼蠼恰笆赘鲈谌蛑饕目萍枷巡妨煊虺晌确嬲叩闹泄笠怠?,它甚至“先进”得不像一家中国企业,而汪滔有个性倒不像一个中国企业家。

在中国未上市的顶级独角兽中,大疆的创始团队持有大量的股权,在股份稀释方面仍有较大空间;同时从融资节奏来看,大疆也并不是一家差钱的企业。在使用较少股权融资的情况下,依然保持着快速增长,并且成为了消费级无人机中的绝对巨头。

在融资文件中,大疆披露,其2012年至2021年收入复合增长率预计超过90%,净利润复合增长率预期超过70%。大疆官网信息显示,目前大疆的客户遍布全球100多个国家,产品分为工业级和消费级两大条线,使用场景涉及能源、公共安全、农业、建筑等。除占有消费者无人机市场7成以上市场份额之外,在行业应用无人机市场,大疆刚刚起步,组建团队、提升行业应用市场的技术实力,的确需要大量的资金投入。

虽然大疆的市场占有率极高,但据IDC预计,全球消费者和企业无人机的市场规模为90亿美元,预计未来5年的年均增长率约为30%。这意味着,到2023年,整个无人机市场的规模约为334.1亿美元。334.1亿美元的规模甚至不如腾讯一家公司一年的营收多。2017年,腾讯营业收入达到了363.87亿美元。有限的市场规模将是大疆未来估值的天花板。

市场规模进一步扩大

大疆代表了中国智能制造行业,包括芯片、机器人、新能源等行业优秀公司的发展特征。这种特征可以总结为:最开始靠巨大的发展空间的蓝海红利驱动、靠对技术的执着成为行业龙头,然后在市场的博弈之中调整战略,开始差异竞争、国际化和多品类拓展。大疆曾经的目标是飞行和飞行影像,这在2010-2012年是一个绝对的技术驱动的市场。2016年大疆开始重视商贸事业部,并且拓展民用市场和发展更多细分品类,在技术之外也更重视产品体验。

根据财报分析,大疆原有地区的原有业务增长放缓,经济效益会缩水。大疆的策略是保住现有市场(消费级和专业级飞行影像),拓展应用场景(在各行业中的解决方案如农业、能源、城市),增加细分品类(对现有产品进行300?500元人民币的细分),拓展技术外部增长(稳定系统、开发和传感系统)。

在融资文件中,大疆如此展望其目标市场规模:在两大现有板块中,无人机板块(消费和行业级)2017?2021年累计市场规模880亿美元以上,影像板块年市场规模150亿美元以上。而大疆要拓展的三大新方向包括:医疗影像AI市场年市场规模50亿美元以上;教育方面,3岁+科技课程年市场规模100亿美元以上;新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。

大疆的“独角兽”、“无人机霸主”、“高技术壁垒”概念,现有业务的靓丽表现和未来故事,都令它成为目前市场上不多见的优质投资标的?;鸩倥陶呙抢钟诳醋糯蠼墓乐翟谝宦钟致值木杭壑葡滤谴?,即便他们心里清楚大疆IPO有诸多不确定性,但仍愿意赌一把。毕竟,只要大疆的基本面持续向好,游戏就可以继续玩下去。

所以仍有不少创业者支持大疆的做法,甚至称资本总是碾压创业者,给空承诺,签TS又不投,签约不打钱,甚至拖死创业者的比比皆是。在对抗资本这个角度,愈多“大疆”的出现,可能会对创业者环境也会有改善。

来源:《经理人》2018年06期

  本文来源: 责任编辑:经理人网
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